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康泰医学：爆发增长难掩业绩逐季收窄，研发投

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康泰医疗近日发布了2020年年报，这是公司上市以来的首份年报。数据显示，公司2020年营业收入和归属于母公司的净利润分别为14.01亿元和6.13亿元，同比分别增长261.84%和731.37%。因疫情防控需要，公司产品需求激增，经营业绩大幅上升。

需要注意的是，康泰医药2020年的爆发式增长难以持续。从单季度业绩来看，公司营业收入和归属于母公司的净利润逐季收窄。康泰医疗在报告中还表示，随着疫情的逐步消除，对公司产品的需求可能会下降。

回顾历史数据，从2016年到2019年，公司业绩增长实际上停滞不前，产品单价逐渐下降。与同行业上市公司相比，康泰医疗的研发投入也处于较低水平。在激烈的市场竞争中，公司未来的业务拓展面临相当大的压力。

疫情防控增加产品需求，企业业绩大幅上升

康泰医药属于医疗器械行业。是一家专业从事医疗诊断及监护设备研发、生产和销售的高新技术企业。其产品涵盖血氧、心电、超声、监护、血压、分析检测等多个品类。公司产品广泛应用于各级医院、门诊部、社区卫生服务中心、村卫生室、体检中心、养老机构、家庭个人、企事业单位等诸多场合。

2020年年报显示，康泰医疗实现营业收入14.01亿元，同比增长261.84%；归属于上市公司股东的净利润6.13亿元，同比增长731.37%。与上市前时期相比，公司的经营业绩取得了惊人的增长。

康泰医疗表示，公司2020年营收和净利润暴增与新冠疫情爆发密切相关。由于疫情防控和治疗需要，红外体温计、血氧等产品需求激增，业绩大幅增长。

图1：康泰医疗2016-2020年营业收入及归属于母公司的净利润

根据营收构成数据，康泰医疗2020年血氧产品营收约8.83亿元，同比增长708.00%；分析检测产品收入约2.32亿元，同比增长2714.77%。

从销量来看，公司2020年血氧产品销量约为1560.4万台，同比增长824.68%；分析检测产品销量约144.03万台，同比增长7538.57%。

图2：康泰医药2019年和2020年主营产品收入变化

爆发式增长或难以持续，业绩逐季萎缩

需要注意的是，这种爆炸式的增长是难以持续的。康泰医疗也在年报中表示，随着疫情逐渐消退，不排除对红外体温计、血氧等产品的需求，或将导致公司业绩下滑。

从2020年单季度经营业绩来看，康泰医疗的营业收入和归属于母公司的净利润逐季收窄。

数据显示，2020年公司单季度营业收入分别为1.7亿元、5.82亿元、3.6亿元、2.9亿元。二至四季度环比增速分别为243.05%和-38.09。 %, -19.44%;公司单季度归属于母公司的净利润分别为6,837.76万元、9.55万元、6.55万元和9,845.17万元。二至四季度环比增速分别为331.95%、-48.81%、-34.89%。

图3：康泰医疗2020年单季度经营业绩

根据2021年第一季度业绩预测，康泰医疗预计2021年1-3月实现净利润约9211.4万元至3.1万元，同比增长约34.71%至74.97%上一年的期间。

与2020年第四季度相比，预计公司今年第一季度归属于母公司的净利润增速约为-6.44%~21.52%。

医疗器械市场竞争激烈面临业务扩张压力

从产品销售地域分布来看，市场集中在海外地区的康泰医药可能面临业务增长瓶颈。

根据2020年年报，康泰医药的产品主要出口。公司近80%的营业收入来自美洲、欧洲等海外市场，国内产品仅占20%左右。

与医疗器械行业较早发展的发达国家和地区相比，中国、印度等发展中国家人口众多，医疗体系提升空间更大，市场增长空间更广阔。

据EvaluateMedTech统计，2017年全球医疗器械销售额为4050亿美元，2009-2017年全球医疗器械销售额稳步增长，复合增长率为3.09%。中国医用材料协会医疗器械分会抽样调查显示，我国医疗器械市场销售额从2006年的434亿元增长到2018年的5304亿元，年均复合增长率为23.19%。此外，根据中国医药工业信息中心预测，国内医疗器械市场规模将继续保持较快增长趋势。

图4：2009-2017年全球医疗器械市场规模

事实上，在不受新冠疫情影响的情况下，康泰医疗的业务增长已经出现疲软迹象，产品价格也逐渐下滑。医疗器械行业的市场竞争形势十分激烈。

2016-2019年，康泰医疗的营业收入分别为4.42亿元、3.98亿元、3.63亿元、3.87亿元。归属于母公司的净利润分别为1.03亿元、7700万元、6200万元、7400万元。可以看出，公司近年来经营业绩停滞不前，2019年的营业收入和归属于母公司的净利润甚至低于2016年的水平。

文章来源：《世界复合医学》网址: http://www.sjfhyx.cn/zonghexinwen/2021/0708/1637.html

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